钢铁行业周报：需求前景向好，钢价再度走强

　本周行情回顾（12.04-12.08）：

　　中信钢铁指数报收1528.26点，下跌1.29%，跑赢沪深300指数1.11pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。

　　重点领域分析：

　　投资策略：近期黑色系商品再度走强，“三个不低于”意味着金融部门对地产行业政策从限制性转向支持性。有助于进一步缓和地产行业对经济的拖累，同时财政支持更多给到地方政策和企业，这些直接提高了商品市场的需求预期。对于国内需求占比高的钢铁更加受益。短期看黑色商品本周钢材产量下降，库存降幅扩大，近期钢厂盈利的修复有助于增强行业龙头的战略配置价值。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注显著受益于普钢盈利复苏的南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

　　铁水产量回落，库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率及钢材产量回落，电炉产能利用率小幅增加，国内247家钢厂高炉产能利用率为85.7%，环比-1.9pct，同比+3.7pct，91家电弧炉产能利用率为61.1%，环比+1.1pct，同比+7.8pct，五大品种钢材周产量为908.3万吨，环比-1.4%，同比-3.3%；长流程产出回落，本周日均铁水产量降5.1万吨至229.3万吨，利润收缩及偏弱需求抑制钢厂生产节奏；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为875万吨，环比-1.4%，同比+2.1%，钢厂库存为422.8万吨，环比+0.4%，同比-1.9%；钢材总库存环比回落0.8%，较上周降幅扩大0.8pct，热卷消费维持一定强度，去库速度加快，建筑钢材需求淡季特征维持；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为919.4万吨，环比-0.3%，同比-1.5%，其中螺纹钢周表观消费258.9万吨，环比+2.7%，同比-6.7%，本周五大品种钢材表需环比回落，螺纹钢表需小幅改善，整体仍延续淡季弱势，本周建筑钢材成交量均值为14.97万吨，较上周均值增加4.2%；本周钢材现货价格走强，主流钢材品种即期毛利持平上周，本周247家钢厂盈利率为37.21%，环比回落2.2pct。

　　出口维持高位，需求前景向好。2023年11月我国出口钢材800.5万吨，环比+3.2%，进口钢材61.4万吨，环比-8.1%，钢材出口维持高位水平；根据中钢协数据，2023年11月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产201.61万吨，环比增长2.39%，生铁日产187.45万吨，环比增长1.03%。中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2024年经济工作，会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。前期特别国债发行后商品市场信心得到明显提振，未来财政政策想象空间打开，明年有望继续稳增长，预计未来将加快经济恢复速度，同时特别国债直接提振基建需求，有望推动实物工作量加快落地，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。

　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月国内火电投资完成额为730亿元，同比增长14.2%，核电投资完成额670亿元，同比增长41.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。