摘要
宏观金融衍生品：市场震荡整理；黑色系板块：延续上涨；能源化工：下游逐渐抗跌；有色金属：需求渐弱，铜价回落；农产品:关注明天凌晨usda报告
2023
12/08
01
宏观金融衍生品：市场震荡整理
股指期货。周四市场继续震荡整理，午后三大指数一度翻红，尾盘再度走弱。个股近3200家下跌，北向资金小幅净流入3.73亿元，AI应用端走强。临近年末，重要会议即将召开，关注在政策催化下市场预期能否改善。11月出口受低基数支撑转正，两年复合增速继续回落，出口修复仍需观察。当前市场信心未见明显修复，指数预计延续震荡走势，操作建议保持谨慎，耐心等待市场企稳。
02
黑色系板块：延续上涨
螺卷。钢材价格延续上涨，夜盘铁矿01合约突破1000整数大关，成本端在支撑依然很强。再者短期供需数据也边际转好，螺纹累库放缓，热卷去库。预计盘面震荡偏强运行。
铁矿。铁矿价格延续上涨，虽然铁水产量继续回落，但目前铁矿的矛盾并不突出，盘面依然贴水现货，钢材供需也没有恶化，下游补库预期仍在，在这一背景下，预计铁矿价格有望延续震荡偏强的走势，操作上建议多单继续持有。
双焦。焦煤价格震荡偏强运行，供给端的问题依然存在，下游积极补库，操作上建议多单继续持有。焦炭跟随焦煤波动，第三轮提涨有望开始落地，预计盘面震荡偏强运行，操作上建议多单继续持有。
玻璃。玻璃05合约也有明显上涨，近月受高仓单压力，相对偏弱，市场预期依然乐观，但1-5价差历史低位，也会限制远月拉涨空间，操作上建议观望。
纯碱。纯碱远月价格开始走强，主要是远月基差太高，加强目前纯碱供应受环保影响一直不及预期，在没有看到明显的供应放量前，盘面或延续强势。
03
能源化工：下游逐渐抗跌
原油。昨日油价从前天经济数据与行业数据两连击带来的下跌走势中企稳，但市场情绪仍难言乐观。美国小非农数据报告不及预期，是近期另一个反应美国就业市场正在冷却的数据。半夜的EIA报告则进一步印证了终端需求忧虑，油价在报告后进一步扩大了跌幅。我们认为OPEC会议后市场对其减产有效性的质疑令总体氛围偏弱，原油市场缺乏利多驱动，总体利跌不利涨。关注今晚美国大非农就业数据以及11月失业率表现，这可能是行情进一步运行的契机。
沥青。12月第1周行业数据显示炼厂开工率季节性下降，出货量处于往年同期偏高水平，厂库有一定减少但社库变化不大，数据总体边际偏多。期货层面，冬储形势顺利或为期货托底。与近期原油走势相比，沥青跌幅有限，冬储带来的底部支撑较为明显。我们维持此前观点，沥青仍然以逢低买为主，谨慎者可以等待今晚大非农以及美国11月失业率公布后先确认成本端原油走势。
LPG。基本面供应方面仍相对充足，原油弱势导致国际市场偏弱，而降温后燃气需求的复苏使得国内市场坚挺，短期内强外弱分化格局将会维持。进口成本松动推动盘面震荡下行，当前化工毛利开始修复，后续化工需求对盘面的底部支撑，高基差局面下低估值有所修复。
PX。聚酯链整体较为抗跌，国际原油处于下跌通道中并未对整体估值带来一定的拖累，反而自身利润被动扩张，促使盘面企稳，前期PXN压缩至317美金后开始反弹，以目前时间点来看，PXN中长期很难继续压缩。策略建议：短期PX震荡选择观望为主，中长期可底部轻仓试多。
PTA。成本端PX支撑价格，PTA短期难有大跌，近期福海创450万吨装置提负至8成左右，供应环比有所增加，前期PTA加工费反弹至400以上后预计会刺激更多装置提负，未来供应仍有增量预期。策略建议：做缩加工费头寸可再度入场，即空TA多PX，单边谨慎操作，偏空观点不变。
