（以下内容从东吴证券《钢铁行业跟踪周报：政策端超预期放松，短期钢材价格有望上涨带动盈利能力进一步改善》研报附件原文摘录）
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1） 复盘钢企 2023 半年报： 营收业绩 2023H1 同比均下滑， 营收 2023Q2 环比改善
后下一步有望迎来业绩底部拐点出现。 钢铁板块 2022 年指数大幅下跌后， 2023 年年初预期一致向好，但伴随经济数据不尽人意+地产需求端弱兑现， 2023 年上半年供需矛盾加剧， 43 家钢铁公司 2023H1 收入同比下滑 8%， Q2 环比改善 6%， 业绩端 2023H1归母净利同比下滑 62%， 环比下滑 10%。目前营收 2023Q2 开始改善，盈利角度 7 月 PPI-CPI 触底回弹， 中游制造利润处于历史中低位置， 有望进一步好转， 同时伴随 Q3 地产政策进一步放松， 我们预计业绩底部拐点有望在 Q4 出现，布局角度短期机会较大。
2） 政策端： 本周地产政策超预期放松， 北上广深多地认房不认贷落地+降低首付比例+降低存量贷款利率或加快下游需求复苏节奏。 回顾上一轮年初地产“三支箭”政策带领钢价短期上涨， 3 月螺纹钢价格最高 4420 元/吨，钢企产量迅速反弹， 3 月后市场博弈预期落地，需求体现较弱， 4 月开始迅速回落， 涨幅维持 1 个月左右。对比此前，此次政策力度更大且伴随下半年供给限产，短期看好价格走势上扬。
本周跟踪： 本周受多地天气降雨影响供需较弱、 小幅回落， 库存维持低位， 受益于政策及旺季来临市场情绪向好，叠加成本较高支撑钢价小幅上扬， 我们认为价格短期有望维持上涨态势。
供给端减产意愿有限： 本周钢厂华北区域减产明显，其余区域检修复产比例较为均衡，整体钢厂减量不及预期，铁水仍处于偏高水平，企业减产意愿有限， 247 家钢厂高炉开工率 84.1%（yoy+3.24pct），环比+0.73pct， 本周螺纹钢产量 259万吨，周降 5 万吨，线材产量 109 万吨，周降 7 万吨。
需求端弱修复，关注后续政策影响： 本周受天气降雨影响需求小幅回落， 螺纹钢/线材/中厚板表观消费量分别为 268/109/155 万吨，周降 16/8/5 万吨， 本周建材成交量环比改善， 提升至 16.1 万吨，周升 1.8 万吨。
供需双弱，库存水平有所下行，新一轮库存去化周期下， 长材受益于地产基建去库有望强于板材： 截至 9 月 1 日五大钢材总库存 1639 万吨（yoy+1.5%），周降 4.3万吨，降幅 0.3%， 分类来看，社库下探，钢厂累库进一步体现钢企减产意愿有限，社库分城市来看， 上海、广州、北京累库， 杭州、西安、石家庄去库明显。
价格小幅上涨，受成本支撑+经济向好有望继续回暖： 国家统计局公布 8 月制造业PMI 数据回升至 49.7%，环比+0.4pct，经济水平保持稳中向好态势， 8 月建筑业商务活动指数 53.8%， 4 个月下跌后首次反弹， 支撑商品价格回暖态势， 本周螺纹钢报价 3770 元/吨，周涨 40 元/吨，高线报价 3960 元/吨，周涨 20 元/吨。
盈利角度来看， 利润受成本较高影响短期承压，长期有望恢复至中枢水平。 本周铁矿现货报价 915 元/湿吨，周涨 22 元/湿吨， 焦煤废钢价格持平，焦炭价格略跌，成本维持高位。 本周 Mysteel 统计 247 家钢铁企业盈利率 45.5%，周跌 5.6pct， 盈利承压， 部分钢企有望受益于前期原材料库存价格优势毛利或有恢复。
投资建议： 本周价格震荡上行， 需求端房地产政策进一步放松，下调首付比例，降低存量首套住房贷款利率，叠加地产“金九银十”传统销售旺季，钢材价格我们预计短期有望维持上涨态势，长期来看基本面改善预期下， 钢铁行业盈利能力或得到进一步修复。 标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头） 。
风险提示： 房地产下滑；制造业回暖不及预期。
