核心观点：
需求：一揽子“稳增长”政策改善钢铁需求预期。据Wind、新华社、中国政府网，23M1-7 我国房地产投资、施工面积、新开工面积累计同比下降9%、7%、25%，地产钢需仍弱。中共中央政治局7 月24 日召开会议，强调适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。预计一揽子“稳增长”政策促地产用钢需求预期改善。
供给：地方粗钢限产密集落地，预计23M8-12 粗钢产量下降改善供需。
据Wind、Mysteel，2023 年以来，云南、江苏、河南等地已陆续出台钢铁限产措施。假设2023 年粗钢平控，预计23M8-12 均粗钢产量同比至少下降4%，较23M7 至少下降14%，粗钢减产与需求预期改善共振，有利于改善钢铁供需、减轻相对成本压力。23M1-7 我国粗钢产量累计同比上升3%至62651 万吨，截至23 年8 月11 日，日均铁水244 万吨/天，接近2018 年以来历史同期最高水平（252 万吨/天）。假设2023 年粗钢产量同比分别下降0%、1%、2%、3%，则23M8-12同比分别下降4%、7%、9 %、12%，23M8-12 月均粗钢产量较23M7下降14%、16%、18%、21%。分地区来看，23M1-6，重庆、天津、四川、上海粗钢产量累计同比增速最高，分别达34%、15%、13%、11%。
投资建议: 钢材盈利、PB 估值处底部，重视需求预期改善，期待减产提升盈利。据Mysteel、Wind，截至23 年8 月11 日，我国钢企盈利面为61%，2023 年以来螺纹钢吨盈利持续亏损，截至23 年8 月15日，申万普钢PB_LF 仅0.79 倍。一揽子“稳增长”政策改善钢铁需求预期，假设粗钢平控，预计23M8-12 均粗钢产量同比至少下降4%，较23M7 至少下降14%。粗钢减产与需求预期改善共振，有利于改善钢铁供需、减轻相对成本压力，看好23M8-12 钢企盈利回升，板块估值修复，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、柳钢股份、首钢股份、新钢股份、三钢闽光等。
风险提示。宏观经济大幅波动；地产相关需求改善不及预期；粗钢减产量与速度不及预期；铁矿、焦煤焦炭等成本压力超预期；汇率大幅波动。
